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美金融危机分析
发布时间:2009-06-29 文章来源:www.633.net  浏览次数:10239
    10分钟让你全面了解当前世界金融危机!
    对金融危机最普遍的官方说明是次贷问题,然而次贷总共不过几千亿,而美国政府救市资金早已到了万亿以上,为什么危机还是看不到头?有文章指出危机的根源是金融机构采用" "交易;另一些专家指出金融危机的背后是62万亿的信用违约掉期(Credit Default Swap, CDS)。那么,次贷,杠杆和CDS之间究竟是什么关系?它们之间通过什么样的相互作用产生了今天的金融危机?在众多的金融危机分析文章中,始终没有看到对这些问题的简单 明了的说明。本文试图通过自己的理解为这些问题提供一个答案,为通俗易懂起见,大家使用了几个假想的例子。有不恰当之处欢迎批评讨论。

    
    一、杠杆。目前,许多投资银行为了赚取暴利,采用2030倍杠杆操作,假设一个银行A自身资产为30亿,30倍杠杆就是900亿。也就是说,这个银行A 30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资,假如投资盈利5%,那么A就获得45亿的盈利,相对于A自身资产而言,这是150%的暴利。反过来,假如投资亏损5%,那么 银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。
    
    二、CDS合同。由于杠杆操作高风险,所以按照正常的规定,银行不允许进行这样的冒险操作。所以就有人想出一个办法,把杠杆投资拿去做"保险"。这种保险就叫CDS。比如 ,银行A为了逃避杠杆风险就找到了机构B。机构B可能是另一家银行,也可能是保险企业,诸如此类。AB说,你帮我的贷款做违约保险怎么样,我每年付你保险费5千万,连续 10年,总共5亿,假如我的投资没有违约,那么这笔保险费你就白拿了,假如违约,你要为我赔偿。A想,如果不违约,我可以赚45亿,这里面拿出5亿用来做保险,我还能净赚 4 0亿。如果有违约,反正有保险来赔。所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意。B是一个精明的人,没有马上答应A的邀请,而是回去做了一个统计分析,发现违约的情况不到1%。 如果做一百家的生意,总计可以拿到500亿的保险金,如果其中一家违约,赔偿额最多不过50亿,即使两家违约,还能赚400亿。A,B双方都认为这笔买卖对自己有利,因此 马上拍板成交,皆大欢喜。
    
    三、CDS市场(信用违约掉期:类似于保险的担保业务)。B做了这笔保险生意之后,C在旁边眼红了。C就跑到B那边说,你把这100CDS卖给我怎么样,每个合同给你2亿,总共200亿。B想,我的400亿要 10年才能拿到,现在一转手就有200亿,而且没有风险,何乐而不为,因此BC马上就成交了。这样一来,CDS就像股票一样流到了金融市场之上,可以交易和买卖。实际上 C拿到这批CDS之后,并不想等上10年再收取200亿,而是把它挂牌出售,标价220亿;D看到这个产品,算了一下,400亿减去220亿,还有180亿可赚,这是" 始股",不算贵,马上买了下来。一转手,C赚了20 亿。从此以后,这些CDS就在市场上反复的抄,现在CDS的市场总值已经抄到了62万亿美金。
    
    四、次贷。上面 A,B,C,D,E,F....都在赚大钱,那么这些钱到底从那里冒出来的呢?从根本上说,这些钱来自A以及同A相仿的投资人的盈利。而他们的盈利大半来自美国的次级贷款 。人们说次贷危机是由于把钱借给了穷人。笔者对这个说法不以为然。笔者以为,次贷主要是给了普通的美国房产投资人。这些人的经济实力本来只够买自己的一套住房,但是看到房 价快速上涨,动起了房产投机的主意。他们把自己的房子抵押出去,贷款买投资房。这类贷款利息要在8%-9%以上,凭他们自己的收入很难对付,不过他们可以继续把房子抵押给银行,借钱付利息,空手套白狼。此时A很高兴,他的投资在为他赚钱;B也很高兴,市场违约率很低,保险生意可以继续做;后面的C,D,E,F等等都跟着赚钱。
    
    五、次贷危机。房价涨到一定的程度就涨不上去了,后面没人接盘。此时房产投机人急得像热锅上的蚂蚁。房子卖不出去,高额利息要不停的付,终于到了走头无路的一天,把房子甩 给了银行。此时违约就发生了。此时A感到一丝遗憾,大钱赚不着了,不过也亏不到那里,反正有B做保险。B也不担心,反正保险已经卖给了C。那么现在这份CDS保险在那里呢 ,在G手里。G刚从F手里花了300亿买下了 100CDS,还没来得及转手,突然接到消息,这批CDS被降级,其中有20个违约,大大超出原先估计的1%到2%的违约率。每个违约要支付50亿的保险金,总共支出达 1000亿。加上300亿CDS收购费,G的亏损总计达1300亿。虽然G是全美排行前10名的大机构,也经不起如此巨大的亏损。因此G 濒临倒闭。
    
   六、金融危机。如果G倒闭,那么A花费5亿美金买的保险就泡了汤,更糟糕的是,由于A采用了杠杆原理投资,根据前面的分析,A 赔光全部资产也不够还债。因此A马上面临破产的危险。除了A之外,还有A2A3,...,A20,统统要准备倒闭。因此G,A,A2,...,A20一起来到美国财政部 长面前,一把鼻涕一把眼泪地游说,G万万不能倒闭,它一倒闭大家都完了。财政部长心一软,就把G给国有化了,此后A,...,A20的保险金总计1000亿美金全部由美国 纳税人支付。
    
   七、美金危机。上面讲到的100CDS的市场价是300亿。而CDS市场总值是62万亿,假设其中有10%的违约,那么就有6万亿的违约CDS。这个数字是300亿的2 00倍。如果说美国政府收购价值300亿的CDS之后要赔出1000 亿。那么对于剩下的那些违约CDS,美国政府就要赔出20万亿。如果不赔,就要看着A20,A21,A22等等一个接一个倒闭。无论采取什么措施,美金大贬值已经不可避免
    
  
或许以上计算所用的假设和数字同实际情况会有出入,但美国金融危机的严重性和对全球经济的危害性无法低估。
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